但它這類上升的力度非常弱，並且可持續性現在還冇法肯定，就是出口這一塊是不可的。然後消耗的這一塊呢，也是不可的。我們中國的消耗底子題目是：老百姓支出低，太貧困，貧富差異加大。

時寒冰：因為很多人當時之以是出來是因為國度說要增加財產性支出。但是他們忽視了一點，那增加財產性支出是一個將來耐久的，並不是一個短期的政策。而這個股市呢，當時最令當局頭疼的題目是甚麼？節製通貨收縮。它冒死地在加息，這個時候，即便是增加財產性支出，但是你忽視了一個細節，在甚麼時候增加你的財產性支出，這個題目如果搞不明白，成果是甚麼？你在高價位去接單去了，你是幫彆人增加財產性支出。

時寒冰：對。它這個上漲的趨勢還冇有走完，你能夠看一下我們現在所處的環境，之前是出口在降落，出口現在有上升了。

郎鹹平：以是巴菲特很簡樸。我舉個例子，他為甚麼隻投資道瓊斯33或者是標準普爾500？美國當局已經幫他做了挑選了。股票市場幫他做了挑選就是道瓊斯內裡不好的股票頓時退市，好的放出來，是以它內裡必然都是好股票。標準普爾500呢，也是一樣，這就是為甚麼他投資這些公司不成能虧。

郎鹹平：但是撿渣滓、賣渣滓的拾荒者，還是能贏利的。

時寒冰：投資回報率高，看你如何判定？在美國那樣的股市就比較好判定。美國股市14000點的時候，我跟美國的朋友說，美國股市到頂了，從速把股票賣了吧。本年跌到6000多點的時候，我又跟他們說，美國股市到底了，能夠買了。

郎鹹平：你當初如何判定它要空倉呢？

王牧笛：而在中國，有多少個所謂的中國的“巴菲特”，甚麼段永平、趙丹陽，包含我們前不久聊的陳發樹。

時寒冰：對。非常貧困的。然後呢，當局又要投資，投資又冇有錢。

郎鹹平：這是對的。我舉個例子彌補你的話。我在美國大學教書的時候，教科書內裡有很多股票估值的體例，這些體例的精確度之高，當時我都不太敢信賴。因為我從中國疇昔的嘛，老是不太信賴亞洲的股市，但是到美國才發明，我的估值率乃至能夠高達95%以上，就是這麼準。是以在美國做股票就很輕易判定，美國人在美國炒股是很舒暢的事。

時寒冰：郎傳授總結得非常好，就是這一點，成為我判定股市轉折點的一個非常首要的根據。

郎鹹平：但是這個烏鴉變鳳凰，鳳凰再變烏鴉的過程，你就有機遇了。

王牧笛：渣滓股常常比所謂的績優股更贏利。

在中國最底子的一個身分就是政策身分，那麼你就把政策身分弄清楚，起碼這個大市場你不出錯。

郎鹹平：我們是不是能夠這麼解讀，就是通貨收縮嚴峻的時候，當局對於股指上漲，是會打壓的。如果通貨收縮不嚴峻，或者變通貨收縮的話，它就會對於股價上漲非常容忍，不會打壓，是不是能夠這麼解讀。